2023年光伏行業(yè)，2個環(huán)節(jié)最值得關注
發(fā)布時間 : 2023-01-04 瀏覽次數(shù) : 176
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22年就要結(jié)束了，2023年即將來到，最近開始在思考2023年新能源行業(yè)會是怎樣的情況，都會有哪些投資機會？今天來講一下光伏行業(yè)2023年的機會。
近期光伏行業(yè)走的不是很好，市場的預期比較差，存在幾方面的顧慮，包括擔憂2023年歐洲無法延續(xù)高增，海外需求面臨斷檔風險；下一代光伏電池技術依然未能確立，固定資產(chǎn)損失過大導致光伏制造估值天花板；全球光伏高增受制于電網(wǎng)側(cè)消納能力，光伏風電無法達到預期；以及行業(yè)內(nèi)卷，產(chǎn)能過剩，行業(yè)盈利周期將在未來見頂回落。
應該說有一些擔憂也是有道理的，但在新能源必將替代傳統(tǒng)化石能源這個最根本和樸素的邏輯之下，這些問題最多也就是發(fā)展中需要客服的問題而已，任何產(chǎn)業(yè)發(fā)展中都必然會面臨這樣那樣的問題，但只要產(chǎn)業(yè)總體是向前發(fā)展的，問題就可以得到解決。
對于未來的光伏行業(yè)，可以先上一個結(jié)論：
第一，光伏行業(yè)，從全球范圍看，依然處于非常早期的發(fā)展階段，未來很長時間里都還有巨大的投資機會。
第二，隨著過去幾年的炒作之后，從二級市場而言，行業(yè)未來會開始明顯分化，好公司和差公司雞犬升天的日子，一去不復返。
第三，光伏2023年最大的看點在于行業(yè)下游。
核心的邏輯在于硅料價格即將迎來拐點，隨著上游硅料和硅片價格的回落，行業(yè)利潤將轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈下游轉(zhuǎn)移。
額外解釋一下：預測行業(yè)價格拐點是極難的事情，尤其處于早期爆發(fā)階段的行業(yè)，需求往往超預期。就像去年市場預測了一年的硅料價格拐點，卻幾乎被打臉了一整年，非但沒有迎來拐點，反而價格越來越高。
這也通威存在很大預期差的原因所在，它的業(yè)績非但沒有像資本市場預測的那樣很快隨著拐點到來變得糟糕反而越來越好，但資本市場是買賣預期的地方，硅料價格雖然2022年并沒有迎來拐點，反而持續(xù)上漲，通威的走勢卻非常掙扎，市場總是在擔憂硅料價格拐點。近期硅料價格終于有所松動了，通威更是很難有更好的表現(xiàn)了。
今天咱們討論光伏2023年的機會，很大程度上也是基于硅料價格2023年將迎來拐點的預期去推演的，即使硅料價格不一定如預期那樣，真的迎來拐點，也問題不大，市場大概率還是會繼續(xù)走硅料價格迎來拐點的預期。
2023年光伏行業(yè)最看好的環(huán)節(jié)
假如硅料價格迎來拐點，行業(yè)利潤將向中下游轉(zhuǎn)移，哪些環(huán)節(jié)將最受益呢？可能很多人會第一時間想到光伏組件環(huán)節(jié)。
但實際上，上游硅料價格下降對于光伏組件環(huán)節(jié)的影響還是要仔細分析的，如果是緩慢下降，那么肯定是直接受益的，但如果硅料價格快速下降，下游客戶可能反而會等一等，反而容易會因為去庫存導致單瓦盈利受損。此外光伏組件環(huán)節(jié)會不會供應比下游需求放大還快，引發(fā)價格戰(zhàn)也不好說。
當然了，總體來說，光伏組件環(huán)節(jié)，還是會受益于上游硅料價格的下降的，只是受益幅度大小而已，但光伏組件也存在一個問題，行業(yè)里的公司盤子都比較大，在上游硅料價格下滑幅度不確定性的情況下，業(yè)績彈性如何存在不確定性。
加上現(xiàn)在通威大舉殺入光伏組件環(huán)節(jié)，以通威的冠軍基因，利用自身的硅料、電池片、渠道優(yōu)勢最終殺到行業(yè)前三，甚至逆襲成為行業(yè)第一，都是有可能的，但不管最終位次如何，行業(yè)會變卷是無疑的。
如果硅料價格的下滑引發(fā)的下游需求量增加無法對沖行業(yè)供應量增加，則光伏組件也無法受益于這個過程。
對于光伏組件是否收益于上游原材料的價格下降，還需要持續(xù)的跟蹤。
最下游的光伏運營商環(huán)節(jié)，也是很多人認為最受益于硅料價格下降的環(huán)節(jié)。
光伏運營商確實是直接受益于上游原材料價格的下降的，但光伏運營商是一個典型的重資產(chǎn)投資行業(yè)，加上涉及到拿地，根正苗紅的光伏運營商都是央企或者大型國企，彈性比較小。一旦硅料價格下滑幅度不夠大的話，對這些巨無霸的走勢不一定有很大的影響，從投資的角度，確定性并沒有很強，或者潛在收益率可能比較一般。
相比上面這幾個環(huán)節(jié)，個人更看好的光伏電池、輔材和EPC環(huán)節(jié)，尤其是輔材和EPC環(huán)節(jié)。
光伏電池直接受益于硅片的價格下降，但光伏電池此前由于前幾年的行業(yè)巨虧，加上面臨下一代技術路線問題，今年反而進入了供不應求的狀態(tài)，行業(yè)實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，今年大漲特漲。愛旭股份和鈞達股份在今年都已經(jīng)漲了幾倍了，預期打得非常滿，后面除非能持續(xù)超預期，不然反而有殺估值的風險。從投資角度并沒有很好。
明年最好的環(huán)節(jié)應該在輔材和EPC環(huán)節(jié)。
相比最下游的運營商，由于很多EPC公司盤子都比較小，業(yè)績彈性比光伏電站更大，再加上去年硅料價格處于高位，很多下游的項目都推遲了進度，2023年假如真的迎來拐點，下游項目方也會加快建設進度，EPC企業(yè)有望迎來困境反轉(zhuǎn)。
即使2023年硅料價格的下滑幅度不及預期，但越往后面行業(yè)迎來拐點的概率越大，下游增大投資的概率也就越大，EPC還是有望受益于這個過程。
輔材環(huán)節(jié)也不錯，尤其是光伏膠膜環(huán)節(jié)，但光伏膠膜環(huán)節(jié)重點看行業(yè)第二和第三，行業(yè)龍頭的盤子偏大，業(yè)績彈性可能也不會太明顯。
總之，對于明年光伏行業(yè)的機會，確實是基于硅料價格下降的大邏輯，但由于降價幅度的不確定性，還是要盡可能尋找業(yè)績彈性比較大的環(huán)節(jié)，而且在里面尋找彈性比較大的公司。
